中国奥园(3883.HK): 成长与估值共振,值得增配的价值型选手?

摘要:北京时间20200325关于【中国奥园(3883.HK): 成长与估值共振,值得增配的价值型选手?】的具体情况和说明,让www.ncccsp.cn新闻频道的以图文形式为您慢慢道来。

随着海外疫情的加速扩散,资本市场动荡持续,内房板块大幅回落,估值进入到历史低位。当前市况下,该板块已具备一定的防御性,随着港股业绩期的到来,房企业绩的确定性较强,有望带动市场资金布局,整体风险回报相对具有吸引力。

当下,房住不炒的政策调控基调仍然未松动,短期疫情影响也将拖累房企的销售表现。不过,从中长期来看,宽松的货币周期有望降低房企加权融资成本,而市场住房需求仍然强劲。此时选择一些基本面长期向好,业绩确定性高的内房股也将更具性价比。

去年涨幅冠绝内房板块,而今年受困大市环境回调不少的中国奥园(3883.HK)进入到笔者的观察名单。一、业绩显眼,持续加速成长

3月24日晚间,中国奥园公布2019全年业绩,梳理公司的业绩看点如下:

a· 销售增速优于同阶梯房企,进入千亿阵营

2019年中国奥园实现合同销售1180.6亿元,地产板块销售成功破千亿。公司权益比相对较高,达到83.3%,对应的权益销售约983.6亿元。从克而瑞中国房地产企业年度销售排行来看,中国奥园的全口径销售进入到榜单前30名,权益销售进入前25名。

去年公司的合约销售增速达到约29%,优于同梯队房企平均增长率。

公司2016到2019年年复合增长率达66%,增速在一众房企中表现抢眼。

b· 营收利润增长强劲,盈利能力突出

规模快速提升带动了中国奥园的营收和利润端持续表现。2019年,中国奥园实现营收505.3亿元,同比增长63%;实现净利润52.2亿元,同比增长78%。核心净利润51.2亿元,同比增长67%。

公司盈利水平在行业内具有一定的优势,多项盈利指标过去几年维持在相对稳定状态。2019年毛利率为29.7%、净利润率10.3% 、核心净利润率10.1%。

一般而言,房企在规模快速增长的过程中,往往会带来较高的经营成本,由此也将拖累整体利润表现。不过从中国奥园的情况来看,其实现了销售规模和利润的同步增长,也保持了利润率的相对平衡,由此可窥见公司规模的增长保持了较高的质量。

c· 财务结构健康,手握充足现金

作为一个金融属性非常强的行业,房企的财务健康与否对其发展有着至关重要的意义。中国奥园过去几年虽然持续在冲刺规模,不过整体的的财务表现仍然维持在良好状态。

中国奥园融资结构较为多元,境内境外融资规模及长短期配比相对合理。截止2019年末,公司总借贷规模约为958亿元,其中短期借贷为418.7亿元。2020年一季度中国奥园透过偿还及续期约96亿元的短期借贷,进一步降低短期债务压力,当前短期借贷占比为33%。而截止财年末,公司账上总现金达681亿,公司流动性充裕,具备较强的抗风险能力。

财务利息方面,中国奥园的借贷平均利率相对稳定,2019年为7.5%,在当前行业内多数房企借贷成本超过10%红线的大环境下,中国奥园的整体借贷成本保持在优势水平,随着公司地产板块销售进入千亿时代,凭借规模效应在融资端也将更具优势,借贷成本也将有进一步降低的预期。

二、产品加速去化验证经营实力,规模提速带来业绩增长确定性

房地产开发企业的经营能力和操盘实力往往体现在产品力及产品去化能力上。随着整个行业进入白银时代,市场需求向品质看齐,也在倒逼房企围绕产品力下功夫。

对此,中国奥园在过去一直深耕产品力,落地标准化,为市场带去高品质的产品。2019年公司完成了三年产品战略的制定,建立区域设计中 台,打造奥园A+产品力体系,形成了四大产品套系及产品标准体系,进一步实现产品力的全面升级。而公司所取得的多项境内外行业大奖则见证了其产品力,过去一年,中国奥园在境内项目共计获13项金盘奖,名列全国房企第15名,而在境外方面,其操盘的悉尼海德公园130号获澳洲城市开发协会(UDIA)“最佳高密度住宅开发项目”大奖,而多伦多M2M项目则获得BILD“最受大众欢迎奖”。

产品力的提质传导到销售端,在获得市场较高溢价的同时,也带来了去化率的提升和规模提速,进而为利润水平的提升增厚了空间。

2019年,中国奥园已签约未确认的合同销售金额达1705亿元,是该年度营收的3.4倍。按照8%的利润率也将锁定高达136亿的利润,如若在两年内陆续结转,预计未来两年对应的年复合增长率将超过60%。此外,公司2020年预计总可售资源达到2200亿元,按照60%的去化率,销售规模将达到1320亿,较2019年同比增长约12%。考虑到当前新冠疫情下宏观环境承压叠加地产周期性调整带来的整个行业规模减速,奥园后续能达到的这一预期增速也将不低,其也可以支撑后续利润进一步表现。

可见,借助产品力+规模的双轮驱动效应,中国奥园带来了未来较高的业绩确定性,展现出了厚积薄发的一面。三、土储蓄力长远发展,湾区旧改体量可观

作为一家几年前还处于增长表现平平阶段的区域型房企,中国奥园近年来快速增长一举迈过千亿门槛,这背后与其在土地储备上积极发力密不可分。那么当下公司的这一成长速度是否可持续,则仍然要聚焦到土储上。

自2017年开始,中国奥园加速布局,从区域到全国再到海外,从五百亿到千亿再到后千亿时代,公司的土储策略展现了快速进发的一面。

截至2019年末,中国奥园拥有土地储备总建筑面积约4503万平方米,权益比约79%,总货值约4585亿元,计入城市更新项目后的总货值约6845亿元。公司土储成本相对较低,楼面地价为2536元每平,对应10200元每平的预计销售均价,整体利润空间较为可观。

从分部来看,中国奥园重点布局在5大区域,包括华东区域、中西部核心区、环渤海、华南区域以及境外。按货值分步,华南区域占比最高,达40%。

城市更新方面,公司拥有逾30多个不同阶段的城市跟新项目,规划总建面达1425万平方米,预计可售资源约2260亿,其中大湾区占据主要部分,达2019亿元。由上可以预判,公司在核心经济圈所拥有的庞大的具备成本优势的土储资源将足够支撑后续几年销售规模快速增长。

与此同时,中国奥园也在积极布局海外,境外土储货值占比达到7%,主要位于澳洲悉尼。作为为数不多进军海外市场的国内房地产开发商,中国奥园借助本土化策略积极推进境外项目开发,并有效打通了当地银行及金融机构融资渠道,顺利完成了境外项目开发全周期,成为少数进军海外房地产市场并成功实现竣工交付的内地房企。借助于此,中国奥园不仅开拓了新的收入来源,实现资产组合多元化,有效降低了运营风险,同时成功亮相国际大舞台也将对公司的品牌带来积极作用。四、结语

作为一家正式进入后千亿时代的房企,借助规模优势,公司在融资及运营等各方面也将进入新的阶段。实际上过去一年,包括穆迪、标普在内的多家国际信用评级机构也纷纷对中国奥园进行了评级展望调升。公司后续的融资优势及经营优势还将进一步显现,而得益于此其利润也将有更多增厚的空间。

过去的2019年,中国奥园以1.6倍的涨幅冠绝内房股,今年跟随大市股价也有所回调。当下随着市场风险趋弱,新一轮的反弹行情有望到来。公司优异的业绩表现,有望进一步刺激估值修复,推动业绩与估值共振。值得一提的是,港股通数据持仓数据显示,近日南下资金正持续加码增持,聪明资金已经陆续进场,后续走势也将颇具期待。


查看更多

实时推荐

京东首次回应刘强东频繁卸任:很正常的管理动作
推荐 2020-04-04 13:34 894 7554
原创 亳州幼师附属幼儿园:铭记英烈,致敬丰碑!
推荐 2020-04-04 13:34 286 4359
官方:西乙门将因不同意俱乐部无限期续约条件选择解约
推荐 2020-04-04 13:34 114 5155
苹果放大招,iPhone 11系列一夜之间降价1600元,网友:买早了
推荐 2020-04-04 13:34 775 5580
浦城县总医院领导到管厝乡及仙阳镇卫生所巡查“村村通”医保开通落实情况
推荐 2020-04-04 13:34 477 5860
迪米特洛夫寻求机会帮助家乡 捐赠呼吸机回报国家
推荐 2020-04-04 13:34 174 620
官渡区刚需小区大盘点!每平1.4万,云铝小区三居室遭疯抢,首付才36万!
推荐 2020-04-04 13:34 997 3213
大连队长难产!哈姆西克OR大丹?贝帅可考虑1将,曾在场下瞪眼
推荐 2020-04-04 13:34 238 3958
原创 家庭版京酱肉丝,每一口都是北京味儿
推荐 2020-04-04 13:33 603 9254
拜仁为啥续约弗里克?量化战绩超越海因克斯,仅次于伟大的瓜帅
推荐 2020-04-04 13:33 411 3770
为公益诉讼案件取证 武义检察官用了无人机
推荐 2020-04-04 13:33 650 4240
济南卫校招办联系电话!应往届初中毕业生可以报名
推荐 2020-04-04 13:33 872 684
博物馆纪念馆云端致敬“平凡英雄”
推荐 2020-04-04 13:33 203 5928
捕捉疫情后机遇 共觅平台化合作 商会走进浙商证券
推荐 2020-04-04 13:33 698 1009
德州市中医院专家:肩周炎治疗宜早不宜晚,中西医结合对症下药
推荐 2020-04-04 13:33 237 2847
名记预测NBA倾向于取消本赛季:联盟对复赛越来越悲观
推荐 2020-04-04 13:33 273 3381
感染者直逼25万!美国大萧条再一次上演:数十万加仑牛奶倒下水道
推荐 2020-04-04 13:33 113 3172
龙华文联:齐心抗疫情原创歌曲丨我只能看见你的眼!
推荐 2020-04-04 13:33 278 3344
东京奥运延迟后,受影响最大的球队浮出水面,不是中国女排
推荐 2020-04-04 13:33 153 3017
4月4日10时玉林市举行哀悼活动
推荐 2020-04-04 13:33 521 8240
勐腊交警车管所严格落实疫情防控顺利完成第三期驾驶员满分学习教育培训
推荐 2020-04-04 13:33 388 1792
市场监管局约谈8家产品质量安全风险监测问题企业
推荐 2020-04-04 13:32 851 977
重磅炸弹!英媒:拜仁盯上英超头号红妖,却被索要1亿欧元!
推荐 2020-04-04 13:32 341 7488
加强保密管理 提升保密意识 | 保安沼检察院召开2020年度保密工作会议
推荐 2020-04-04 13:32 406 695
家庭教育讲堂进社区家长线上听课
推荐 2020-04-04 13:32 323 9826
市领导带头消费 为消费复苏“打call”
推荐 2020-04-04 13:32 607 5840
赣州复学现场丨校园春光美 静待学子归
推荐 2020-04-04 13:32 828 7913
飞机还是豪车?能合法上路的超炫移动KTV
推荐 2020-04-04 13:32 538 512
A3进入L家族,2.0T+7DCT,12.3寸屏,或危及迈腾
推荐 2020-04-04 13:32 804 4033
蔡奎龙调研市场消费情况
推荐 2020-04-04 13:32 149 6191
周知!清明节期间青岛地铁调整运行安排来了
推荐 2020-04-04 13:32 382 2738
一名治安户长的责任与担当
推荐 2020-04-04 13:31 993 4750
山东即将拉响警报,听懂它的意思很重要!
推荐 2020-04-04 13:31 451 9288
大型酒店家具工程项目投标厂家如何制作标书?
推荐 2020-04-04 13:31 272 3469
马自达再亮“新成员”,溜背车身比宝马7系漂亮,四出排气够气派
推荐 2020-04-04 13:31 245 5661
延吉城管开展夜间执勤巡查及时劝阻不文明祭祀
推荐 2020-04-04 13:31 434 4864
白癜风和银屑病谁好治?银屑病和鱼鳞病一样吗?引起银屑病的病因
推荐 2020-04-04 13:31 637 7789
六安市金寨县:金融“活水”流进信用村
推荐 2020-04-04 13:31 640 8551
临汾经济开发区举办招商引资培训会
推荐 2020-04-04 13:31 201 2078
好音乐不间断,击音VC真无线蓝牙耳机体验
推荐 2020-04-04 13:31 334 7572
直降千元,iPhone11变身“价格屠夫”,这次却不值得!
推荐 2020-04-04 13:31 243 2499
大唐是如何丢掉西域的?
推荐 2020-04-04 13:31 948 871
红米忽视荣耀,发力外观设计,意图逆袭大哥小米?
推荐 2020-04-04 13:31 237 2736
白俄超第3轮赛前分析:维特布斯VS维格凡,前者不被看好
推荐 2020-04-04 13:30 644 1160
浙江:高三初三将于4月13日开学
推荐 2020-04-04 13:30 270 4348
2020第一季度销量超预期,特斯拉防“疫”有道?
推荐 2020-04-04 13:30 360 663
即将无球可打?考辛斯:当你在谷底时,努力向上是唯一的出路
推荐 2020-04-04 13:30 601 7270
历史机遇来临,国乒陈梦有望创造乒坛历史的新记录
推荐 2020-04-04 13:30 539 3962
天方夜谭!英超剩余9轮比赛在中国举行,中国球迷的春天来了
推荐 2020-04-04 13:30 800 1155
蒂姆-哈达威:选择权在他们,我不会乞求入选名人堂
推荐 2020-04-04 13:30 598 3347
亚洲最佳阵容,选姚明不选阿联,菲律宾名宿直接姚明也不选,醉了
推荐 2020-04-04 13:30 249 7981
巩晓彬的强援正式归队,丁彦雨航回归0悬念,睢冉此举获称赞
推荐 2020-04-04 13:30 552 9919
盘点清明各地17种必吃的传统食物
推荐 2020-04-04 13:30 751 2113
名记:NBA内部对本赛季能否复赛存在着很多悲观情绪
推荐 2020-04-04 13:30 795 5803
盘点英超10大合同到期球员:切尔西4人在列,曼城核心意欲离队
推荐 2020-04-04 13:30 272 2108
五年前的今天,考神险些砍下四双,大伤后的考神还会有大合同吗?
推荐 2020-04-04 13:30 957 1071
足协拦不住:10支球队退出,紧急补救方案曝光
推荐 2020-04-04 13:30 305 4719
舟山中小学(幼儿园)开学复课时间确定 13日起分类错峰复学
推荐 2020-04-04 13:30 860 1652
哪些感冒症状须警惕?
推荐 2020-04-04 13:30 373 4558
美国布莱根妇女医院研究发现:睡眠不规律,心血管病风险翻倍
推荐 2020-04-04 13:30 343 2348
好看的腹肌不止6块,还要有腹斜肌、前锯肌
推荐 2020-04-04 13:30 676 4240
老人活到92岁,血管年龄仅60岁且通畅不堵,诀窍就是多喝这1种水
推荐 2020-04-04 13:30 661 8112
市值1亿的科尼赛克汽车,超级小跑,5.0T V型8缸2.9秒提速
推荐 2020-04-04 13:30 308 3931
实测福特领界EV综合续航不输270公里,在电池安全上它用尽了心思
推荐 2020-04-04 13:30 925 7154
探访保时捷4S店:卡宴优惠超10万,Macan优惠7万,718现车少!
推荐 2020-04-04 13:30 112 9952
吉利豪越竞争力解读:轴距2815mm是卖点 动力系统或成短板
推荐 2020-04-04 13:30 489 9775
普通的家常豆沙土司怎么做更美味?
推荐 2020-04-04 13:30 268 2482
宝宝出现生长痛怎么办?注意局部护理和营养补充,让娃安稳入睡
推荐 2020-04-04 13:30 486 2795
苏宁金融入股共享充电宝企业小电科技
推荐 2020-04-04 13:30 818 2252
斯诺克10大准神!奥沙利文不是第一,丁俊晖竟然没有进前10
推荐 2020-04-04 13:30 928 1488
香港又一男警初步确诊新冠肺炎,非早前确诊警员的密切接触者
推荐 2020-04-04 13:30 917 1765
4.4全国哀悼日,贵阳市人民广场下半旗致哀
推荐 2020-04-04 13:30 628 6640
疫情致西班牙数十万人失业
推荐 2020-04-04 13:30 439 2669
足协或和俱乐部开会讨论降薪问题,特维斯:球员1年没收入也没事
推荐 2020-04-04 13:30 746 5129
市妇联带队“下馆子”助力消费
推荐 2020-04-04 13:29 180 4987
不得不感叹基因强大,这几位明星的妹妹,长得就像本尊,不服不行
推荐 2020-04-04 13:29 649 9579
比埃尔霍夫:因为疫情,格策这样的合同到期球员很难拿高薪了
推荐 2020-04-04 13:29 574 3778
泰国禁止所有民航班机入境三天
推荐 2020-04-04 13:29 804 4840
如意湖畔 郑州市民自发悼念
推荐 2020-04-04 13:29 275 4167
消息人士:博伊兰在公牛的未来将由新的执行官决定
推荐 2020-04-04 13:29 683 2493
火箭2冠巨星进名人堂!曾连续3年落选,姚明恩师一句话成NBA信条
推荐 2020-04-04 13:29 253 1273
隔离人员降压药短缺 丰盛路社区书记坚持送药上门
推荐 2020-04-04 13:29 527 5106
NBA最狂球员是谁?此人叼着雪茄,来客队更衣间叫嚣,格林敢吗
推荐 2020-04-04 13:29 407 8085
呼和浩特市赛罕区公安分局破获连环盗窃车内物品案
推荐 2020-04-04 13:29 565 4978
毛晓彤真够拼的,礼服领口开到肚子,甜美气质走性感风,可盐可甜
推荐 2020-04-04 13:29 936 7065
旧将:为了追上尤文,国米还需签下3-4名关键球员
推荐 2020-04-04 13:29 560 3946
消费者网购遂宁松花蛋怀疑是三无食品 部门督促整改并赔偿相关新闻
推荐 2020-04-04 13:29 229 7075
宁夏灵武市:创新社区治理路径解锁小区治理难题
推荐 2020-04-04 13:29 927 4227
四川新闻丨解除隔离!847名援鄂“川军”回家
推荐 2020-04-04 13:29 101 8022
奥运会8金得主博尔特现状:疯狂晒妻,退役生活幸福美满
推荐 2020-04-04 13:29 355 1275
NBA史上最豪华名人堂诞生!波什别难受不是你弱,只是他们太残暴
推荐 2020-04-04 13:29 531 8928
亚冠西亚区改赛会制,东亚无定论!日韩足协明确反对,中国未表态
推荐 2020-04-04 13:29 618 4649
皇马瓦伦争夺马竞小将,80后球迷陷回忆杀:这名字就值2000万
推荐 2020-04-04 13:29 741 848
盘点和杨幂合作过的男明星,胡歌鹿晗均上榜,最后一位是真正赢家
推荐 2020-04-04 13:29 725 5988
市政协召开专题协商座谈会
推荐 2020-04-04 13:29 678 8633
宝宝智力开发存在误区,智力发展需要注意什么?这些问题容易忽视
推荐 2020-04-04 13:29 397 9234
白鳍豚有可能恢复种群
推荐 2020-04-04 13:29 965 4373
春到天福镇
推荐 2020-04-04 13:29 138 7650
父母孩子相看两生厌,远香近臭有道理,不吼孩子我会憋出内伤来
推荐 2020-04-04 13:29 195 8441
老年人夜尿几次算正常?哪种药物治疗夜尿多最有效?药师告诉您
推荐 2020-04-04 13:29 396 1549